400亿，“扫地茅”石头科技又要IPO了
专题：石头科技蓄力港股IPO，昌敬套现近9亿曾惹争议
港股商场，含“茅”量超标。
作家丨王满华
来源丨东四十条成本
“放浪的石头”又要IPO了，此次它的规画是港交所。
近日，石头科技致密向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，摩根大通、中信证券为联席保荐东说念主。若顺利，这将是石头科技继2020年登陆科创板后的第二次上市。
此前，石头科技在2021年股价曾飙升至1494.99元，市值靠拢千亿，成为A股仅次于茅台的第二高价股，“扫地茅”的称呼由此而来。
脚下，港股商场仍是收集了“电板茅”（宁德时期）、“药茅”（恒瑞医药）、“猪茅”（牧原股份）以及“酱油茅”（海天味业），如今又来个“扫地茅”。这不禁让东说念主意思意思，信得过的“茅界老衰老”贵州茅台，何时也会加入“A+H”阵营。
湖南80后北漂创业，竖立昔日“扫地茅”
石头科技背后，是一个北漂后生顺利逆袭的故事。
出身于1982年的昌敬是湖南岳阳东说念主，2006年，他从华南理工大学狡计机专科毕业自后到北京入职傲游天地作念时刻司理，致密开启了其北漂生计。而后，他又迤逦在微软、腾讯、百度等多家科技巨头任职。
荣幸的移动发生在2014年，这一年被称为中国智能硬件发展元年。因为嗅到了商机，32岁的昌敬萌发了作念扫地机器东说念主的创业思法，于是拉上三位朋友共同出资拓荒了石头有限。创业初期，团队清一色软件配景，硬件训诫险些为零。为补足短板，昌敬“三顾茅屋”邀请到华为前名堂司理万云鹏加盟。
石头科技的来源很高，缔造第二个月就获取小米生态链投资东说念主醉心，获取了几百万好意思元的融资，并致密成为小米生态链一员。2016年9月，依靠小米的渠说念和供应链资源，公司推出了小米定成品牌 “米家智能扫地机器东说念主”，一炮而红。
跟着业务快速发展，石头运转“去小米化”——迟缓从小米的代工场移动为零丁的品牌运营商。2017年，公司推出了自有品牌 “石头智能扫地机器东说念主”和“小瓦智能扫地机器东说念主”。
这一次转变不但让石头科技减少了对生态链企业的依赖，也使其在扫地机器东说念主商场赶紧崭露头角。阐明中怡康数据，2019年上半年，石头科技在国内干事机器东说念主商场的占有率达到11%，仅次于科沃斯和小米。
石头科技的高速发展，也蛊卦了一众投资机构的见解。CVSource投中数据败露，2020年之前，石头科技共完成5轮融资，资方包括顺为成本、高榕成本、启明创投、GIC新加坡政府投资公司等。
2020年2月，石头科技顺利登陆科创板，刊行价钱高达271.12元/股，成为那时A股有史以来刊行价最高的公司。上市后，石头科技的股价沿路狂飙，到2021年股价达到历史最高点的1494.99元，市值直逼千亿，成为大A继茅台后的第二只千元股，亦然公认的“扫地茅”。
从“小米代工场”起步，石头科技在昌敬的率领下，仍是迟缓蜕酿成A股商场的明星企业。如今再次开赴踏上冲刺港股IPO之路，石头科技又交出了一张奈何的收成单？
年营收119亿，人人GMV、销量第一
从招股书败露的数据不错看出，昔日三年，石头科技的营收限制正在握续走高。
2022年、2023年、2024年，石头科技的收入区分为66.11亿元、86.40亿元、119.19亿元。2025年第一季度，石头科技营收更是同比大涨86.22%至34.28亿元。
其中，智能扫地机器东说念主业务是辅助这一增长的中枢引擎，同时候别孝顺了63.46亿元、80.85亿元、108.48亿元的销售收入。招股书败露，2024年，石头科技按GMV计市占率达23.4%，按销量计市占率达16.7%，是人人GMV和销量第一的智能扫地机器东说念主品牌。
不外亮眼数据背后也有隐忧，自2024年下半年起，石头科技堕入“增收不增利”的逆境。2024年第三季度，石头科技营收同比增长11.91%，净利润却同比减少45.25%；同庚第四季度，营收同比增长66.54%，净利润同比减少26.99%。本年一季度，石头科技的归母净利润仅为2.67亿元，同比下滑32.92%。
销售用度、研发用度的增多是公司“增收不增利”的热切原因之一。本年一季度，石头科技交易总成本为31.20亿元，同比增长118.65%。其中，销售用度为9.51亿元，同比激增169.25%；研发用度为2.66亿元，同比增多36.90%。
此外，招股书一出，石头科技的现款流情况也激励了商场的鄙俚存眷。本年第一季度，石头科技策划活动产生的现款流量净额为-4218.67万元，而上年同时为2.33亿元，同比着落了118.09%。
另值得存眷的是，自2024年10月运转，石头科技在A股商场的股价也出现了严重回调。箝制2025年7月4日收盘，石头科技股价报156.18元/股，市值404.13亿元，较最高点挥发了近60%。
一边是净利润与现款流的双重承压，另一边是A股投资者用脚投票。多热切素近似，简略组成了石头科技此番赴港二次上市的动因。
品类引申与出海
石头科技场合智能扫地机器东说念主商场，仍是是一个尖锐化的战场。
阐明IDC监测数据败露，2024年，智能扫地机器东说念主商场品牌汇集度不绝保握较高水平，TOP5品牌占比已跨越60%，其中国内商场已跨越90%。
濒临内卷，石头科技也在积极拓展第二增长弧线。早在2023年，石头科技就推出了首款洗烘一体机H1，而后又在洗衣机、迷你清洁电器等多个清洁家电细分赛说念进行布局。
阐明招股书，2024年，石头科技其他智能电器居品罢了交易收入10.70亿元，同比增长33%。销量方面，其他智能电器居品销量为61.89万台，同比增长141.46%。
不外居品研发和品类引申赓续需要精深的资金手脚辅助，因此在石头科技的港股募资蓄意中，“居品研发拓展及居品组合引申”被放在了显眼位置。
除了横向拓充SKU，出海成为石头科技破局的另一重要。
事实上，2017年推出自主品牌“石头扫地机器东说念主”时，石头科技便仍是把见解投向了国外，况且发展势头刚烈——箝制2024年12月31日，石头科技的居品已在12个其官方商城及人人主要电商平台上的78家自营店发售，居品已涵盖跨越170个国度和地区的2000多万户家庭。
另据IDC数据，2024年石头科技在人人扫地机器东说念主商场中以16%的出货份额和22.3%的销售额份额区分位居第一。格外是在北欧、土耳其、德国、法国、韩国等商场，相连多季度量额双第一。
人人化效力也平直体当今了营收上。招股书败露，2024年，境外主交易务收入达63.88亿元，同比增长51.06%。境外收入初次跨逾境内商场收入，占总营收比例高达53.48%。
此番赴港二次上市，毫无疑问会对石头科技的人人化布局提供助力。除了显性的资金输血外，还能借助香港商场的人人资源，进一步进步公司的人人品牌闻明度、优化成本结构和股东组成，拓展多元化融资渠说念。
临了再将视线扩大到统共港股商场。除了石头科技之外，一批A股上市公司正在涌向港交所。
远的不说，6月19日，“酱油一哥”海天味业在A股上市十年后顺利在港上市，总市值高达2190亿港元，成为2025年迄今奢靡行业限制最大的港股IPO。更早之前，有着“药茅”之称的恒瑞医药也在港交所二次上市，箝制7月4日收盘，公司市值为3929.2亿港元。
除此之外，牧原股份、三一重工、东鹏饮料、赛力斯、先导智能、三只松鼠等也在积极鼓吹港股上市程度。
不错料思的是，伴跟着港股回情切计谋的不断推动，将来将有更多企业加入“A+H”阵营。
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包袱裁剪：郝欣煜
